本周五，美联储主席凯文·沃什将在杰克逊霍尔全球央行年会上发表主旨演讲。随着美债收益率持续高企、美国通胀连续五年高于2%目标，包括摩根大通、阿波罗全球管理和摩根士丹利在内的多家华尔街机构一致呼吁：沃什必须在此次演讲中明确展示美联储抗击通胀的坚定承诺。
市场逻辑：表态抗通胀可压低长端收益率
投资者普遍认为，若沃什在周五的演讲中清晰传递出对价格稳定的强硬立场，有望触发30年期美债买盘，从而压低长端收益率。上周，30年期美债收益率一度升至5.34%，创下2007年以来最高水平。
此举也将为美国财政部长斯科特·贝森特提供助力。贝森特此前已采取包括回购长期债券在内的多项措施，试图遏制长债抛售、缓解美国日益膨胀的利息负担。然而，尽管美国财政部出手干预，30年期美债收益率近两个月来始终维持在5%关口上方。持续高企的借贷成本对美国房地产市场、私募股权公司和小企业都造成了压力。
自7月议息会议以来，沃什模棱两可的沟通风格令投资者困惑不已，也引发市场对美联储控制物价决心是否动摇的质疑。在7月会后的新闻发布会上，沃什拒绝解释政策制定者将如何应对不同的经济情景，甚至有些言论被部分市场人士解读为“美联储可能在明年1月调整通胀目标”，直接引发长债抛售。
摩根大通投资管理公司投资组合经理普里亚·米斯拉表示，如果沃什能够借此次演讲明确表态抗通胀是首要任务，那么“市场对美联储信誉的焦虑将有所缓解”。米斯拉表示，沃什对高通胀的强硬表态将压低期限溢价。
摩根士丹利投资管理公司广义市场固收主管维沙尔·坎杜贾也表示：“如果美联储专注于通胀，期限溢价应该会大幅下降，因为现在美联储的可信度将大大增强。”期限溢价衡量投资者为承担持有长期美国国债的风险而要求的额外补偿。纽约联储追踪的一项期限溢价指标已接近2014年以来最高水平。
机构集体呼吁：沃什须提供清晰框架指引
摩根大通全球利率策略主管杰伊·巴里表示，如果沃什在周五收回部分模糊表述，“可能会导致美国国债收益率曲线趋于平缓”。当短期利率上升速度快于长期利率时，就会出现这种情况。
阿波罗全球管理首席经济学家托尔斯滕·斯洛克表示，沃什“必须拿出比7月新闻发布会更清晰的表态”。斯洛克强调，沃什不必预先透露美联储的下一步利率行动，但必须就当前通胀状况和就业市场发表看法，以明确其政策优先级。斯洛克警告称：“如果他不能提供任何框架性指引，风险在于长期利率将出现更大幅度的上行。”
斯洛克进一步指出，美债收益率曲线面临多重上行压力：长端受超40万亿美元的历史性债务规模拖累；短端因通胀顽固而居高不下；中端则因AI巨头大规模举债而承压。他表示：“整条收益率曲线都有进一步走高的风险。”
沃什的演讲也为市场提供了一个观察宏观经济前景的窗口——下周将发布8月就业报告，而消费者价格指数数据将于美联储9月16日下次政策决议前数日公布。目前联邦基金期货显示，市场预期下个月加息25个基点的概率约为35%。
WisdomTree投资策略主管凯文·弗拉纳根表示：“最终的裁决者仍是数据本身，这也是沃什讲话后市场将关注的重点。两年期收益率仍高于联邦基金利率，这反映了围绕沃什的不确定性溢价，也表明即便7月就业和通胀数据有所软化，市场仍未完全排除加息的可能性。”
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责任编辑：郭建
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